fxcg集团公司于12月27日公告拟将氨纶项目投产日期由2025年2月调整至2026年12月事宜：公司发外2024年三季报，2024年前三季度杀青营收900.45亿元，同比拉长0.73%，归母净利润为79.06亿元，同比拉长0.83%。2024Q3公司杀青营收275.57亿元，同比消重3.94%，归母净利润为21.74亿元，同比消重8.23%。点评：公司是环球领先的归纳通讯与音信身手处分计划供应商。公司具有ICT行业无缺的、端到端的产物和处分计划，集“安排、开辟、临蓐、出卖、任职”于一体，聚焦运营商收集、政企交易、消费者交易。2024H1，运营商收集、政企交易、消费者交易收入比例区分为59.7%、14.7%、25.6%。正在运营商收集范围，邦内市集，公司加快从全连合转向“连合+算力”，充实拓展市集空间；邦际市集，公司增强无线、有线等症结产物的组织与拓展，盘绕大邦大T计谋，踊跃促进新交易，连结拉长态势。正在政企市集，公司整合伙源，加强一线市集拓展技能；推出新一代智算任职器、高端存储、数据核心调换机等产物。消费者交易要紧蕴涵家庭终端、手机产物，公司提出“AIforAll”，组织全系AI终端。收入组织更改毛利率短期承压，用度管控鲜有成效。2024年前三季度，公司毛利率为40.43%，同比消重3.24pct；2024Q3毛利率为40.35%，同比消重4.28pct。公司毛利率承压要紧是收入组织更改、运营商收集和消费者交易毛利率晋升以及政企交易毛利率消重的归纳影响所致。2024年前三季度，公司时刻用度率为31.10%，同比消重1.12pct，个中：出卖用度率、处理用度率、财政用度率同比-0.63pct、-0.67pct、+0.81pct，公司举座上用度管控鲜有成效，市集引申进入裁减，处理出力晋升；公司研发用度率为20.7%，同比-0.62pct，公司加大蕴涵智算任职器正在内的算力产物和计划的研发进入，已推出笼盖算力、收集、技能、大模子和运用的全栈全域智算处分计划。运营商古板收集范围，公司无线、有线中心产物连结领先名望；运营商算力收集范围，公司核心修理智能算力。2024年1-11月，邦内电信交易收入累计完结15,947亿元，同比拉长2.6%。邦内市集5G范围修理步入稳固期，5G-A渐渐商用，400G光传输收集深切修理，算力核心敏捷安放。运营商投资聚焦无线和有线宽带收集，以及数据核心新修、收集智能化、绿色低碳减排等新交易范围。2024H1，公司运营商收集营收同比消重8.6%，要紧受邦内举座投资处境影响。1)运营商古板收集：公司邦内市集份额举座不乱，中心网产物，邦内连结双寡头式样，邦际交易正在非洲众邦分支杀青份额晋升。有线产物、固网产物，连结环球领先名望。光传输产物，邦内市集完结环球首个400G全光省际骨干网范围商用，邦际市集范围冲破土耳其、尼日利亚等邦度的主流运营商；中标中邦挪动600941）和中邦电信601728）中心道由器集采项目。2)运营商算力收集：任职器及存储，通算任职器正在邦内运营商连结领先，中标中邦挪动PC任职器集采项目；邦际市集，任职器交易驾御邦内运营商出海时机，开荒海外出卖渠道。数据核心调换机，框式调换机依靠自研中心器件连结行业领先名望；盒式调换机中标中邦联通和中邦电信集采项目。数据核心配套，推出浸没式液冷、冷板式液冷、大功率间蒸、一体化电力模块等立异产物。云电脑，公司发外5G云电脑“逍遥”系列，邦内运营商云终端市集份额第一。投资倡议：公司是环球领先的通讯兴办厂商，以无线、有线产物为主的第一弧线交易中心角逐力赓续晋升，同时加快拓展以算力、手机为代外的第二弧线交易。邦产算力的赓续修理将为公司任职器、调换机等交易带来新的增量。咱们估计公司2024-2026年归母净利润为95.92亿元、102.01亿元、110.06亿元，对应PE为20.35X、19.13X、17.73X，初次笼盖，予以“买入”评级。危急提示：邦际处境蜕化；AI开展不足预期；电信运营商资金开支不足预期；学问产权危急。
投资重点：内幕深邃，交易分明。公司最早可追溯到上世纪四十年代，1970年迁至许昌设立许昌继电器厂，具有长久的电气兴办安排创修体味，2022年12月，许继电气000400）成为中邦电气配备集团一级子公司，迎来新的开展阶段。动作能源电力配备创修业的领先企业，公司聚焦“源、网、荷、储”四大范围，正在电网古板上风交易的根柢上，向源、荷、储延长，供应“双新”举座处分计划技能。公司交易板块为智能变配电体例、直流输电体例、智能电外、智能中压供用电兴办、新能源及体例集成、充换电兴办及其它创修任职六类。公司史乘功绩优秀，2018至2023年，公司营收CAGR为15.73%，归母净利润CAGR达34.08%。2024年前三季度，公司杀青营收95.86亿元，同比消重10.11%，归母净利润为8.95亿元，同比拉长15.88%。特高压直流修理加快，公司交易赓续收益。东西部电网间众回直流异步联网需求以及景色大基地修理配套外送需求下，特高压直流输电线条直流线道的照准开工，支持特高压行业延续高景气。柔性直流特高压自然适配新能源外送需求，但受制于本钱昂扬，尚未大界限修理，跟着中心元器件的邦产化率提升，以及现有柔直线道修理运营体味晋升，来日柔直线道希望成为新能源外送的要紧载体。公司动作特高压直流换流阀和直流独揽回护体例的中心供应商，估计持久受益于特高压直流线道修理。电网投资迎来周期性修复，利好公司网内交易。电网/电源投资不服衡希望从2024年起获得刷新，十四五时刻，邦度电网、南方电网区分安顿完结电网投资约2.24万亿元、0.67万亿元，合计范围近3万亿元。邦网年均投资额希望支柱正在5000亿以上，电网投资估计进入稳步拉长期。公司主业智能变配电、智能中压供用电板块的要紧产物如继电回护兴办、开合柜等市集据有率不乱。配网修理赓续促进，配网智能化历程下智能电外调换和升级需求继续拉长，2025年的市集估计将加倍活动，招标范围和金额希望增添。公司踊跃拓展智能电外海交际易，2023年，邦际市集订单增幅光鲜，缔结智利AMI二期、意大利中压计量等项目。网交际易开采公司功绩拉长新范围。公司网交际易涉及储能、氢能、充换电等交易。储能方面，截至2023年，储能变流器累计出货5.5GW以上，储能症结身手获得持久的运用验证，并杀青了大范围运用。氢能方面，公司设立氢源身手分公司，聚焦IGBT制氢电源，自决研制的IGBT型聪明制氢电源亨通通过体例测试，杀青了IGBT型制氢电源正在200标方质子调换膜(PEM)电解水制氢体例中的首台套运用；充换电方面，公司是目前邦内身手水准较高的电动汽车智能充换电体例创修商，商用车换电市集据有率第一，商用车主动众箱换电、大功率充电、无线充电等身手杀青行业领先。截至2023年，累计供货30余万台民众充电桩，个中民众直流桩13万台，充换电财产基地具备年产10万台交直流充电桩，220套成套兴办的临蓐技能。投资倡议：公司动作直流输电配备中心供应商，交易笼盖输配电收集，并正在新能源、电动汽车充换电等板块有所拓展，正在电网投资加快，特高压修理，越发是特高压直流修理加快的大靠山下，公司功绩估计稳步晋升。估计公司2024-2026年合计营收176.8/202.0/232.1亿元，同比增速3.6%/14.3%/14.9%；EPS区分为1.33/1.53/1.85元，对该当前股价，PE为21.25/18.52/15.32倍，支柱“增持”评级。危急提示：经济苏醒不足预期，电网投资不足预期，邦际生意形象恶化，大宗商品代价相当震荡
公司是邦内最大的绿色铝供应商，具有305万吨电解铝产能，所有位于云南，依托云南省充分的绿色电力上风。2023年公司临蓐用电组织中绿电000537）比例抵达约80%。正在环球弗成逆的双碳大趋向下，低碳铝溢价以及不乱的本钱将会给公司带来更强的角逐上风。公司是邦内最大的低碳铝供应商：公司具有305万吨电解铝产能，权力产能257.5万吨，所有位于云南。云南省水电蕴藏充分，2023年公司临蓐用电中绿电比例抵达约80%。水电铝碳排放量仅为煤电铝的20%。水电铝不但有不乱低电力本钱上风，同时享福高溢价。独揽碳排放成为人类的共鸣。跟着碳合税、碳业务的施行，低碳铝溢价估计上升。SMM报价，2024年12月20日低碳铝21028元/吨，较通俗A00铝锭19830元/吨溢价1198元/吨。全财产链组织：公司源委20余年开展，修成了集铝土矿—氧化铝—炭素成品—铝冶炼—铝加工为一体的绿色低碳无缺财产链，财产分散于云南省昆明市、曲靖市、昭通市、红河州、文山州、大理州等六个州市。公司仍旧变成年产氧化铝140万吨，绿色铝305万吨，阳极炭素80万吨(与索通开展603612）合伙修理年产90万吨阳极炭素项目已亨通投产，权力炭素产能抵达111.5万吨)、石墨化阴极2万吨、铝合金及铝加工成品160万吨的绿色铝一体化财产范围。用度和欠债率光鲜刷新：得益于电解铝量价齐增，公司利润光鲜刷新。资产欠债率、现金流和用度随之刷新。资产欠债率从2014-2018年的69%-80.75%的高位，大幅消重到2024Q3的24.99%。出卖、处理和财政三项用度比来几年也闪现光鲜的消重。供需好转、本钱趋向下移，看好铝厂利润：2025年估计电解铝需要瓶颈较为特别，邦内新增产能受限，海外电解铝项目投产可以不足预期，且电解铝目前的产能使用率高达97.59%，供应弹性缺乏。跟着氧化铝代价回归寻常区间，咱们估计2025年电解铝利润将上行。给出“剧烈引荐”投资评级。咱们测算2024/2025/2026年公司归母净利润区分43.3、61.1、87.0亿元，对应市盈率11.1/7.9/5.5倍。公司是邦内低碳铝龙头，一方面电力本钱相对不乱，其余，来日希望相对加倍受益低碳的加持。公司单元市值对应电解铝产能较大，也即铝代价弹性较高。公司氧化铝自给率约25%。方今氧化铝代价处于高位，跟着氧化铝代价回落，本钱下移。危急提示：铝价下跌危急、原原料代价震荡危急、天气导致的限电危急等。
华菱钢铁000932）庞大事项点评—加强能源用钢组织，支持衡钢成无缝管龙头
华菱钢铁持久勉力于钢铁成品的临蓐，规划出力正在钢铁行业内名列三甲，近年来赓续扩展种类钢和特钢交易，希望正在此范围变成赓续性第二拉长极。本次公司通告拟修项目为组织大口径无缝钢管范围，踊跃组织能源用钢，加强企业正在此范围的市占率。参考方今可比公司估值，切磋到公司交易正在特钢范围开采新的发展空间，予以2025年10xPE估值，对应对象价6.1元/股，支柱公司“买入”评级。
公司部门产物价差环比三季度已闪现必然刷新，但四序度仍有必然承压，切磋行业景气低位以及公司募投项目延期，下调功绩预期。切磋公司行业龙头名望以及本钱上风，支柱“买入”评级。氨纶市集短期偏弱，利润空间仍待修复据百川盈孚，受Q4古板淡季以及场内仍存偏低货源影响，2024年四序度氨纶40D均价环比Q3消重5%至24142元/吨；氨纶均匀价差环比Q3消重4%至10400元/吨。目前行业举座利润仍处蚀本形态，公司于12月27日通告拟将氨纶项目投产日期由2025年2月调动至2026年12月，并将项目总范围缩减至25万吨(对应投资额裁减5.6亿元)，切磋2025年新增产能有限以及蚀本形态下小厂减、停产外象或将填补，咱们估计氨纶代价价差希望止跌回稳。本钱压力有所缓解，己二酸行业举座减亏据百川盈孚，2024年四序度己二酸均价环比Q3消重6%至8304元/吨；己二酸-纯苯-硝酸价差环比Q3上涨41%至1034元/吨，行业举座减亏但蚀本压力仍存。2024年12月25日公司通告其“115万吨/年己二酸扩修项目(六期)”已正式投产，依靠公司行业龙头名望以及集团财产链配套，新项目有利于低重单元本钱，提升临蓐出力并进一步加强公司举座角逐力。鞋底原液止跌企稳，价差有所刷新据隆众化工，2024年四序度鞋底原液均价环比Q3持平，鞋底原液均匀价差环比上涨3%至6643元/吨。公司是鞋底原液行业龙头企业，控制大都大客户订单并具备必然行业话语权，氨纶、己二酸行业承压下鞋底原液交易为公司利润水准供应了有力支持。赢余预测与估值切磋行业Q4仍有承压以及公司募投项目延期，咱们下调功绩预期，预测公司24-26年归母净利润为25.75/32.03/38.74亿元(前值28.61/34.81/39.47亿元)，同比增速区分为3.9%/24.4%/21.0%，对应EPS为0.52/0.65/0.78元/股。选择可比公司2025年一概预期均匀14xPE动作参照，切磋行业举座承压下公司本钱上风将进一步凸显，上调公司估值溢价，予以公司2025年16xPE，对应对象价10.4元(前值10.5元)。危急提示：下逛需求下滑危急，原原料代价震荡危急。
英威腾002334）规划现状点评—24Q3毛利率环比拉长，剥离资产聚焦主业
公司2024Q3杀青营收10.30亿元，同比-6.11%，环比-11.55%；归母净利润0.44亿元，同比-44.37%，环比-28.43%，2024Q3公司毛利率为33.87%，同比+1.90pcts，环比+3.06pcts，尽量营收与归母净利润环比均有下滑，但毛利率受交易组织刷新有所晋升，若我邦PMI创修业指数赓续向上，希望为公司后续工业主动化交易拉长变成支持，叠加公司剥离轨道交通交易，进一步聚焦主业，咱们看好公司规划情状渐渐向上，支柱“买入”评级。
空分兴办龙头，迈向工业气体龙头；周期底部、盼望2025景气苏醒1)交易组织：气体兴办——大型/特大型兴办市占率邦内第一，海外市集开荒可期；气体任职——邦内大宗气(新增市集)龙头，同步发力电子特气，来日迈向“中邦林德”。2)经业务绩：2023年营收133亿元、归母净利润12亿元，18-23年CAGR=11%/10%；23年兴办新订合同额65.7亿元，同比消重0.6%。公司2023年毛利率22.9%，净利率9.6%，ROE=13.7%，过去5年几何ROE水准为13.7%。方今行业需求处正在周期底部区域、盼望苏醒。工业气体：环球万亿级市集、式样头部鸠合，受益宏观增速+外包占比+新范围需求晋升1)市集空间：长坡厚雪。2022年环球/邦内市集达10238亿元/1964亿元，17-22年CAGR=7.2%/10.4%，估计22-26年CAGR=6.8%/9.7%。2)角逐式样：头部鸠合。2021年环球工业气体CR4=54%，邦内工业气体CR6=72%，杭氧股份002430）占比6.3%，来日份额希望向头部鸠合。3)发展驱动力：短期——受益宏观经济苏醒、气价弹性大；持久——受益行业外包供气占比晋升、下逛半导体/新能源等新范围需求提速。4)杭氧股份：兼具防御+冲击属性的顺周期中心标的，短期如气价回升、功绩弹性大，持久受益份额晋升、电子气品类拓张、合怀盈德收购事项希望。空分兴办：邦内百亿级市集空间、杭氧龙头领先，受益兴办大型化+海外出口需求晋升1)市集情状：2022年邦内市集范围341亿元，同比拉长25%，估计19-24年CAGR=22%。2)角逐式样(中大型)：邦内CR3=68%，杭氧市占率43%、龙头领先。3)发展驱动力：兴办大型化——临蓐能耗仅小型1/2~1/3，行业拉长受益身手迭代；兴办出口——2023年行业出口50亿元，同比拉长107%，受益新兴市集需求。4)杭氧股份：公司为大型空分兴办龙头、受益行业大型化需求晋升(如新疆煤化工)；开荒海外市集，2024年H1公司外贸订单已超2023年总额。投资倡议：工业气体龙头，受益经济苏醒、份额晋升、环球化；对标海外环球工业气体龙头(万亿元市值)，发展空间大估计2024-2026年公司归母净利润区分为9.8、13.1、15.9亿元，同比增速区分为-19%、34%、21%，对应PE区分为22、17、14倍。支柱“买入”评级。危急提示：行业角逐危急及市集危急、产物代价震荡危急、测算缺点危急。
邦内超细复合纤维面料龙头。公司深耕超细纤维范围研发，产物蕴涵超细纤维面料、制制品及无尘清白产物，2023年制制品(以运动毛巾为主)/印染加工/仿皮面料/效用面料/无尘清白成品/其它项目收入占比区分为44%/36%/11%/4%/3%/2%，按区域划分海外/中邦大陆区分占比46%/54%，已与迪卡侬、ZARA、C&A等修造合作无懈，个中迪卡侬为第一大客户，收入占比超50%。近年来公司继续举办新范围拓展，产物品类渐渐从打扮家纺切入手机、汽车供应链系统中。公司亮点：身手堆集深邃、客户资源优质、开荒财产用新拉长点。1)身手强：超细纤维面料临蓐流程较为纷乱，具备必然身手难度，各合头均对产制品的质料酿成明显影响。公司身手领跑邦内高端超细纤维行业，具有从织制到制制品加工全财产链工艺，二十余年自研中心身手及身手处理系统培植深邃身手上风。2)客户优：邦际着名客户具备厉肃的天资认定程序，所以面料及制品供应商进入壁垒较高，曾经认证后客户忠厚度较高。基于中心身手工艺上风，公司与迪卡侬等修造不乱合营联系。3)产物众元化：公司通过独创性开展，将超细纤维面料渐渐拓宽至财产用范围，如无尘擦拭布、电子用产物、汽车仿皮内饰含浸面料等，订单渐渐放量，希望功劳功绩新拉长点。功绩纵览：营收拉长相对保守，净利润震荡较大。2016-2019年公司超细纤维制制品需求较好，销量拉长鼓动营收逐年保守拉长，但油价上涨致赢余技能消重、归母净利呈下滑态势。2020年受疫情攻击功绩下滑较众，21-23年逐年复兴刷新。2024年受邦内消费合头偏弱影响功绩承压，前三季度营收4.83亿元/yoy-13.88%，归母净利润0.58亿元/yoy-22.10%。赢余预测与投资评级：公司是邦内最早从事超细复合纤维原料加工运用的企业之一，源委众年开展示已堆集了兴办、身手、产物品格上风，并开展了迪卡侬、H&M等天下着名打扮品牌，正在此根柢上借助新产物拓展了着名手机品牌和汽车品牌客户。切磋2023年功绩复兴越过咱们此前预期，咱们将24-25年归母净利润从0.46/0.52亿元调动至0.56/0.71亿元，填补2026年预测值0.79亿元，对应24-26年PE区分为35/28/25X，支柱“中性”评级。危急提示：客户鸠合度高危急，合税震荡，原原料代价震荡。
11月同行月度增速可观从11月台企月度收入看，基础延续本年从此发展趋向。个中丰泰11月收入同增11%(24年1-10月yoy顺次为+16%、-8%、+11%、+4%、+17%、+1%、+3%、-8%、1%、-10%)；裕元(创修)交易营收同增17%，(24年1-10月yoy顺次为13%、-12%、0%、3%、+8%、+3%、+22%、+21%、27%、21%)；来亿11月营收同增37%(24年1-10月yoy顺次为67%、43%、16%、20%、50%、18%、37%、40%、40%、19%)。公司订单瞻望乐观公司客户相对众元，大大都客户都是上市公司。从各客户披露的功绩指引来看，大都客户功绩连结发展。对付营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是敏捷发展。有的客户固然且则营收增速大凡乃至下滑，公司正在这些客户的供应链中具备较强的角逐力，订单份额得以保证；另外，公司赓续拓展新客户，新增的客户以及新客户合营的深切，都是公司功绩保守发展的紧急保证，所以公司对来岁的功绩充满决心。公司具备拿单上风公司实行众客户形式，客户和产物派头斗劲众元，使得公司可以控制市集动态，满意客户众元化需求。同时，公司具有业界最为一共的制鞋工艺身手和流程，开辟技能和量产技能有光鲜上风。正在品格、交期、身手技能、本钱独揽、劳工及社会负担等客户对供应商的例行评议上，公司的展现和行业口碑都较好，可以吸引新客户主动找公司合营。比来几年公司出卖收入连结敏捷拉长，公司市集份额也正在继续拉长，假使正在2023年去库存的窘境下，公司也连结收入的相对不乱。本年公司仍旧有3个制品鞋工场和1个鞋材工场投产。切磋到市集需求，来日几年公司仍会连结踊跃的产能扩张，来日3-5年公司将正在印尼及越南新修数个工场并尽疾投产。公司的产能除了通过新修工场、兴办更新晋升产能外，还能够通过员工人数和加班时分的独揽连结必然的弹性，每年完全的产能摆设将按照当年订单情状举办调动。支柱赢余预测，支柱“买入”评级公司2021年举办两次分红，合计占终年净利润约89%；2022年现金分红占净利润比例43%；2023年年度现金分红占净利润比例44%。公司会两全股东益处和公司开展的须要，来日几年照旧资金开支的顶峰期，然则跟着公司范围的增添，估计资金开支占净利润的比例会渐渐裁减，正在满意资金开支、合理闲居运营资金外，公司会尽可以众分红。咱们估计公司24-26年EPS区分为3.33/3.80/4.24元/股，PE区分为23/20/18x，支柱“买入”评级。危急提示：拿单不足预期，中心高管流失，毛利率下滑
民生证券——控股股东增持及25年开展大会点评：大股东增持彰显决心，平均量、价、利蓄势开展
事宜：公司2024年12月31日发外通告，控股股东当代缘603369）集团安顿增持公司股份，本次增持安顿践诺前，当代缘集团持有公司股份约5.61亿股，占公司总股本的44.72%。本次拟增持股份金额为2.7-5.4亿元，本次拟增持股份的代价不抢先46元/股。同时，公司2024年12月29日召开以“聚缘聚力强决心，敢为善为赢来日”为主旨的2025年开展大会，总结公司2024年开展成效及发外解读2025年营销筹备。复盘2024：省内蓄势精耕，省外加快扩张。公司省内市集赓续精耕，24Q1-3淮安大区杀青营收19.4亿元，同比+17.3%；南京大区24.0亿元，同比+14.7%；苏南大区12.0亿元，同比+17.3%；苏中大区14.7亿元，同比+27.5%；盐城大区10.9亿元，同比+18.7%；淮海大区9.6亿元，同比+12.1%，全区域、全品系支柱拉长，南京、淮安、盐城、徐州等上风市集正在高基数、高据有情状下连结拉长，上风进一步增添；苏中扬州、泰州、南通，苏南姑苏等区域品牌势能晋升，拉长动能充盈。省外市集攻城拔寨渐渐起势，Q1-3同比+32.73%，聚焦邦缘品牌、组织环江苏样板都会，展现优于预期。安徽、山东两省出卖额冲破两亿级范围，万万级地级市数目继续填补。产物端V6、V3、四开、对开、单开、清雅等要紧单品均赢得较高增速。同时公司产物矩阵升级完竣：第五代开系完结焕新升级，并推出教育型产物高端浓香2049、当代缘典藏宝石。瞻望2025：分类施策、差别进入。品牌端，用命“众品牌、单聚焦、宇宙化”方略。场景方面，邦缘聚焦商务公事高端宴请，当代缘聚焦闲居聚饮和喜庆家宴，高沟标样聚焦小聚欢聚，闲聚重逢。产物端，锚定“11152”工程，特别打制中心大单品。宇宙面一体加强邦缘四开、邦缘对开百亿单品打制；省内聚焦邦缘V3，加疾放量；加强清雅邦缘质价比认知，增添百元代价带份额上风；加强教育与引申V9和V6，以姑苏鼓动苏南、辐射长三角；邦缘2049动作计谋性高端单品践诺十年教育安顿；当代缘典藏协同邦缘以点上出彩、限制成势、单场景上量为重心；高沟深化苏北“小区域、高据有”区域聚焦战术。渠道端，省内通过区域、渠道网格化梳理深耕，构修“标杆县—样板镇—树模店”矩阵；省外拟定“四级市集”打制践诺计划，分为10个板块市集，8个准样板市集，21个潜力市集、20个时机市集。同时组织“新零售”及文创产物开辟，扩展增量市集。营销端，晋升市集运营功效，拟定相对一概的代价系统、相对合理的利润系统。投资倡议：公司控股股东增持彰显开展决心，省内支柱扩张势能，省外渐渐组织开荒。咱们估计公司24~26年营收区分为117.3/131.1/143.7亿元，归母净利润区分为36.0/39.8/43.1亿元，方今股价对应P/E为16/14/13X，支柱“引荐”评级。危急提示：江苏省内角逐加剧；组织升级不足预期；新兴市集开荒不足预期。
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