空头拿不出实物黄金交割给多头看期货黄金股指纽约黄金期货合约的报价和伦敦现货金价之间的价差最初与物流和坐褥症结的限造相合，并有也许因融资不畅而继续下去。
倘若对大宗商品的订价机理有少许体会，就会明白大宗商品的订价正在很洪水准上会受到地舆要素的影响。新冠危境的发作及对环球航空运输的影响紧张作梗了黄金的大界限运输，并导致环球各地的金价走势差异步。
金块寻常是用客机运输的，但当航空客运因故终止之时，金块的物流就会出题目，这是纽约黄金期货合约的报价和伦敦现货金价之间显露价差的缘故之一。
我以为这个价差会继续一段期间，由于从事套利买卖的机构或人士得不到足够的融资支柱，同时纽约对黄金的需求仍居高不下。
特朗普总统正在2020年3月14日敕令先导裁减欧洲和美邦之间的乘客航班，个中蕴涵来自瑞士的航班，而瑞士是环球四家最大的黄金精粹企业地点地。
受影响的不光限于瑞士，环球各地的航班都被控造前去美邦，一个额外主要的环球性机场希思罗机场位于伦敦，而伦敦的黄金现货买卖量位居环球第一。自2020年3月10日起抵达希思罗机场的航班数目从逐日600班降低至两周后的250班。
2020年3月23日，瑞士有三家黄金精粹厂因新冠疫情而合门歇业。途透社报道如下：
环球最大的黄金精粹厂中的三家正在周一宣告其正在瑞士的黄金坐褥将被暂停起码一周，因瑞士政府央浼合停非急需的行业运营以阻挠新冠疫情的扩散。
这三家黄金精粹厂：Valcambi、Argor-Heraeus和PAMP位于瑞士邻近意大利的提契诺州，而意大利的疫情是欧洲最紧张的。
遵守老例，航空公司刻意实物黄金的运输，黄金精粹厂的影响则是将大的金块切割成小块，或反过来讲小块黄金重铸成大块，这些操作确保了环球各地的黄金价钱仍旧同等。倘若某个地域的黄金供求干系与其他地域比拟显露很是，套利机构会进场低买高卖。但倘若飞机停航外加黄金精粹厂停工，全豹就会大纷歧样。
正在此情景下，正在纽约黄金期货买卖所COMEX举办黄金的实物交割将不再像以前那么顺畅了。一目了然，纽约黄金期货买卖所COMEX的黄金期货合约的众空两边大众手里没有任何现货。空头拿不出实物黄金交割给众头，众头也拿不出那么众现金头寸吃进实物黄金。
平常的情景下这都不是事，由于黄金期货合约的众空两边都偶然交割实物黄金，他们生意黄金期货合约的主意是对冲本身持仓的危机或图利赚钱。然而，倘若从瑞士得到小分量的金块变得“额外贫苦”，惟有100盎司一块或一公斤一块的金块才切合纽约黄金期货买卖所COMEX黄金期货合约的交割法式，黄金期货合约的空方会先导坐卧担心。
同理，当黄金精粹厂被迫合门，黄金期货合约的空方念尽疾平掉空头仓位以避免进入实物交割次序，买进期货合约就能够平掉空头仓位。恰是这种操作拉高了纽约黄金期货合约的报价，并导致与伦敦现货金价之间显露价差。
上图中白线为伦敦现货金价，蓝线为纽约黄金期货合约的报价。这两个报价之间的价差正在平常情景下为1.5美元/盎司，但2020年3月25日该价差增至60美元/盎司。
平常情景下，这么大的价差会被套利机构（苛重以贸易银活动主）抹平。套利机构会正在伦敦商场买入黄金现货，然后正在纽约卖出黄金期货合约，直到这两者之间的价差被抹平。倘若有须要的话，套利者会持仓黄金现货的头寸，直到黄金期货合约到期后举办实物交割，如许就能锁定套利收益。但因为航班被除去以及黄金精粹厂合张，这种套利操作的危机变得很高，伦敦黄金期货和纽约黄金现货之间的价差无法抹平。
金砖银行每每持有伦敦黄金现货，同时持有纽约黄金期货合约的空仓。举个例子，当瑞士的一家黄金精粹厂坐褥出一批400盎司重的金块并卖给一家伦敦的金砖银行，这家银行会正在纽约黄金期货买卖所COMEX卖出相应的黄金期货合约举办对冲。
“期货转现货”是一种正在场外举办的交换买卖，正在纽约黄金期货买卖所COMEX的网站上能够看到相干的界说。伦敦金条商场便是一个场交际易场合。
“期货转现货”的买卖每每是对期货和现货举办交换，“期货转现货”用银行的行线、正在期货和现货商场上均持有头寸；
倘若一家金砖银行持有的是“期货转现货”的空头头寸，那么该行正在做众黄金现货并做空黄金期货。
“我猜是出于两个缘故：开始，贸易银行和黄金买卖员也许再有洪量“期货转现货”的空头头寸无法平仓；其次，我以为刻意危机打点的职员和贸易银行安排准许洪量“期货转现货”的空头头寸生存下去，于是商场上的套利者无法加仓抹平黄金期货和现货之间的价差。”
纽约黄金期货买卖所COMEX如今准许交割400盎司重的金块（这是伦敦现货商场上最常睹的黄金实物）并普及了
做市商（每每是贸易银行）正在上个月承受了巨额失掉，他们的黄金仓位寻常是做众黄金现货加做空黄金期货，于是暂时其危机偏好和将黄金期货和黄金现货之间的价差推回平常秤谌的本事出了题目。
寻常来讲，恰是有也许的现货交割使得期货和现货商场的报价仍旧同等。任何一个看到套利机遇的买卖员正在开仓的时辰都没安排举办实物交割，并带着伦敦现货金价和纽约黄金期货合约的报价终有一日会走到一同的念法。
简而言之，我以为是物流停滞和融资受限导致黄金期货和现货之间的价差无法被抹平。但倘若谁有更好的疏解，请告诉众人。
也许这反应的是商场正正在缓慢地试图自我修复，也许当总共的失掉都被消化掉后，正在贸易银行或其他有本事雇得起航班的金融机构的勤恳下，黄金期货和现货之间的价差会被抹平。
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