阶段性供需转弱；从产业周期看2024年12月18日隔夜外盘金银探底回升，Comex金银比价着手回落。美元、VIX上涨，美股、原油、美债回落。新闻面上，周二上午，一名俄罗斯高级将领正在莫斯科遭乌克兰邦度安整体行剌，为正在俄罗斯境内遭到乌克兰行剌的最上等别俄罗斯军官。经济数据方面，美邦11月零售出售月率0.7%，预期0.5%；美邦11月主旨零售出售月率0.2%，预期0.4%。外面利率上行叠加盈亏均衡通胀率回落，实质利率着手上行对黄金影响负面。短端良习利差持平对美元影响中性。资金面上，白银设备资金着手流出，截至12月17日，SPDR持仓864.19吨（+0吨），iShares持仓14227.19吨（-34.01吨）。金银取利资金络续2日同时离场，此中前者已络续3日减持，CME宣布12月16日数据，纽期金总持仓47.11万手（-6969手）；纽期银总持仓14.78万手（-1918手）。合心12月FOMC集会对行情的指引。工夫上，金银日线开启调度以延续周线级别调度，调度目的为击穿11月中旬低点。战略上，设备、取利往还观看为主，恭候调度到位后再行入场。
【投资逻辑】1、宏观面：12月标普环球创制业PMI初值录得48.3，预期49.8，前值49.7。中邦财务钱币双宽松托底消费，营业摩擦令环球经济2025年增加蒙上一层暗影。2、供应端：铜精矿延续严重，周Tc 报9.22美元/吨（-1.23），处于史书低位。2025年铜精矿长协Tc为21.25美元/2.125美分。3、消费端：以旧换新和外贸抢出口，消费端具有韧性，12月接连去库。4、社会库存：截至12月16日周一，SMM宇宙主流地域铜库存比照上周四低浸1.92万吨至10.31万吨，但总库存较旧年同期的6.33万吨高3.98万吨。
【投资战略】矿紧托底铜价，海外高库存和营业摩擦令远期消费承压，压制铜价高度，按需采购为主，底部支持LME8700-9000，沪铜73000-74000。
【现货墟市消息】SMM A00铝现货代价19900元/吨（-260）；现货升水-90元/吨（-60）；SMM氧化铝现货代价5765元/吨（-4）；澳洲氧化铝FOB代价680美元/吨（-0）；进口铝土矿CIF指数96.12美元/吨（-0.08）。
【代价走势】沪铝主力代价夜盘收于19935元/吨，-0.50%；氧化铝主力夜盘收于5220元/吨，+0.17%；LME铝收盘于2537美元/吨，-1.07%。
【投资逻辑】1.议息集会前美指或陷入振动；邦内紧要集会下场，定调主动，随后将陷入战略真空期；主旨更众转向川普。2.供应有增有减，但周度产量根本保卫安宁；冶炼赔本赓续，然而启停本钱过高使得不会容易减产，后续接连合心停产动向。3.消费方面，代价下跌现货贴水反倒扩充，显示需求疲弱；下逛龙头企业周度开工率63.2%，环比-0.2%；出口退税除去下，目前出口窗口封闭中；库存低浸但估计后续去库有限，后将进入春节累库阶段。4.氧化铝方面，现货或已触顶但难显然回落，邦内现货走弱，海外众笔成交代价下跌，进口窗口亲近翻开；周度产量低浸，需求持稳，库存回落等显示仍偏紧形态；氧化铝企业利润仍处于高位，但有中断预期。
【投资战略】1、电解铝：消费疲弱，跌破总本钱，但减产力度未能与赔本水准成婚，且本钱有回落压力，向上驱动力更不敷，下破整数合口后短线有企稳迹象，短线、氧化铝：近强远弱式样延续，近月合约有现货支持，跌幅或有限，仍以远月逢高空配为主。
【现货墟市消息】日内上海SMM金川镍升水3750元/吨（-100），进口镍升水-150元/吨（-0），电积镍升水-100元/吨（-20）。
【墟市走势】日内根本金属普跌，沪镍领跌，整日沪镍主力合约收跌2.06%；隔夜根本金属众收绿，沪镍主力合约收跌1.20%，伦镍收跌0.93%。
【投资逻辑】镍矿代价坚挺，镍铁代价接连回落至945元/吨邻近，邦内镍铁厂悉数赔本，镍铁以及高碳铬铁代价下跌，不锈钢厂本钱坍塌，下逛以及营业商接货主动性转弱，周内低价下逛以及营业商接货主动库存大幅去化，全部看镍铁保卫过剩式样；新能源方面，三元正极原料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍代价微涨，升贴水坚挺，折盘面价11.99万元/吨。纯镍方面，邦外里库存续增，一级镍过剩显然。
【投资战略】工业链利润大幅挤压，短期供需冲突不卓越，区间对于；不锈钢短期内保卫振动走势，操作上可研商逢低试众。
【现货墟市消息】日内上海SMM电池级碳酸锂报75900元/吨（-100），工业级碳酸锂72650元/吨（-100）。
【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价下跌至835美元/吨，12月邦内宇宙碳酸锂排产量环比增；需求方面，正极原料排产三元与磷酸铁锂环比降。库存方面，周最新库存转增，明细看，冶炼厂以及下逛库存补充，营业商库存去化。从最新排产数据看，冶炼厂周度产量数据逐步补充，因为前期下逛超预期显露，导致后期下逛上涨动力不敷，阶段性供需转弱；从工业周期看，墟市必要更彻底的出清，静待量变惹起质变。
【现货墟市消息】0#锌主流成交价纠合正在25990~26140元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于25920~26070元/吨。
【代价走势】隔夜沪锌收于25495元，跌幅0.55%。伦锌收于3036.5美金。
【投资逻辑】根本面，海外方针复产矿山进度仍较为迟缓，邦内北方矿山即将迎来季候性检修，然而年末局部炼厂为省略原料库存资金占用，展示反向出售原料状况，冶炼厂原料压力缓解，邦内加工费进一步上涨至1500~1800元/金属吨，进口矿加工费略有上调至-35美元，年尾炼厂产量略超预期。消费端，全部来看，12月消费淡季显露逐步流露，终端逐步走弱下估计下逛开工或接连下滑。目前01合约持仓照旧过大，近月合约高升水照旧存正在，但研商到因为01合约交割后很速进入春节，于是01合约大持仓进入交割周的能够性较弱；必要警卫01持仓离园地带来的代价震动。
【现货墟市消息】上海墟市红鹭铅17440-17530元/吨，对沪铅2501合约贴水10-0元/吨报价；江浙地域铜冠、江铜铅报17440-17530元/吨，对沪铅2501合约贴水10-0元/吨报价。
【代价走势】隔夜沪锌收于17675元，涨幅0.97%。伦铅收于1985美金。
【投资逻辑】跟着近几个往还日再生精铅供应逐步和缓，众头资金避险离场后，沪铅代价迎来回落。原生铅方面，当下铅利润向好刺激冶炼企业出产主动性，然而湖南、广东、云南地域冶炼企业方针进入检修,或拖累局部产量。再生铅方面，12月大都企业因利润尚好显露仍有提产预期。然而此刻废电瓶仍偏紧，废电瓶代价着手回升，炼厂或因原料库存低或后续被动减产。别的因为秋冬季污染气象频仍，后期供应搅扰或仍会加大。需求端，前期铅价下跌后下逛备货情感有好转，现货贴水收窄，局部营业商预售后期订单。
【投资战略】受本钱支持与供应扰动影响，铅价底部回升，警卫利润扩充刺激供应光复。倡导17000-18000邻近区间操作。
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