但它公布的有些财报数据令市场疑窦丛生2023年3月2日9月底，摩根大通招供存正在欠妥举止并答应付出越过9.2亿美元，以妥协美邦政府相闭该行正在2008年-2016年时间涉嫌支配贵金属期货与美邦邦债价钱图利的指控。
这笔金额也创下美邦商品期货业务委员会(CFTC)史上最大墟市支配指控罚款。
据美邦本地法院文献披露，2008年-2016年时间，摩根大通15名业务员通过“幌骗”手段，对贵金属和邦债墟市其他参加者形成逾3亿美元亏损。摩根大通招供对业务者上述欠妥举止掌管。
所谓“幌骗”(spoofer)，闭键是一种正在股票或期货墟市业务历程虚伪报价再连忙撤单的举止，进而导致投资者误判形状差池下单。
一位谙习案件考查历程的投行人士显现，摩根大通业务员的“幌骗”举止，闭键浮现正在两个业务枢纽：
一是正在黄金白银定盘价(基准价钱)通告前通过虚伪下单并“人工”影响墟市供需闭联，令定盘价尽量适合这些业务员的“愿望”，确保他们的黄金白银衍生品业务头寸得益几率骤增；
二是正在业务韶华通过高频业务软件主动发出巨额虚伪业务指令(先下单再连忙铲除)，导致浩繁墟市参加者误判形状做出“差池业务”，令他们充沛欺骗墟市差池订价“得益”。
21金融圈记者众方会意到，CFTC对摩根大通白银支配的考查，始于2008年。
2008年3月-10月次贷危害发作时间，白银期货价钱较黄金期货价钱大跌逾24%，惹起CFTC的眷注，最终激励针对白银期货墟市涉嫌价钱支配的考查。
当年11月，两位白银期货业务员Brian Beatty与Peter Laskaris向曼哈顿联邦法院提告状讼，指控摩根大通和汇丰控股暗害打压白银期货，并通过宣告虚伪业务指令等方法攫取上亿美元“作恶所得”。
两位业务员的讼诉材料称，这两家投行从2008年3月起，通过彼此传递大额业务等方法“支配”白银期货墟市价钱，并发出具有讹诈性的虚伪业务指示(spoof trading orders)压低白银期货价钱得益。
一位永恒投资贵金属期货的华尔街对冲基金司理周强(假名)向记者记忆说，当时不少对冲基金都以为这场诉讼赢面很大，固然他们浮现2008年8月摩根大通和汇丰控股合计持有约85%白银期货沽空合约，涉嫌墟市垄断。
此中，2008年-2009年时间，摩根大通不断持有逾40%的纽约金属业务所白银期货沽空头寸。
“然则，CFTC历时4年的考查，却未能找到更具说服力的证据。”他告诉记者。
CFTC曾调取逾10万件文献与业务明细记实(蕴涵摩根大通与汇丰控股业务员的巨额业务记实)，照旧没能寻得他们涉嫌支配白银期货价钱的蛛丝马迹。
上述谙习案件考查历程的投行人士显现，这背后，是摩根大通对“幌骗”举止做了行之有用的粉饰，比方他们将大一面虚伪业务指令归类于高频业务模子主动下单，并非人工操作，这些业务指令之因而连忙捣毁，是由于高频业务模子浮现价钱动摇令这些业务指令存正在“亏本危险”或“无法成交”，遵从主动化标准模子当初设定的危险规避轨则，只可实行“捣毁”。
别的，关于巨额白银期货沽空合约持仓，摩根大通不断辩称这是基于交流业务与衍生品业务的“危险对冲”。
“浩繁投资者与学术咨议机构对此不依不饶。”这位投行人士显现。比方西澳大利亚大学咨议员安德鲁·卡明斯基(Andrew Caminschi)咨议认识2000-2014年时间白银墟市业务数据，浮现当天白银定盘价比当日均匀价钱向下缺点了10-12个基点，这意味着摩根大通等投行很不妨通过“人工压低”白银定盘价从中图利。
周强向记者显现，假使摩根大通一度遁过CFTC考查，但它通告的有些财报数据令墟市疑窦丛生。比方2012年第一季度，摩根大通正在65个业务日里，获得64个正收益，仅有1个业务日浮现亏本。
“若没有人工支配某些金融业务种类的基准价钱，这家投行怎样能正在瞬息万变的金融墟市里维持如斯高的业务胜算？”他指出。
记者众方会意到，令干系部分拿到摩根大通涉嫌贵金属与邦债期货价钱支配闭节证据的导火索，是近年众位摩根大通原业务员主动“认罪”。
昨年8月，摩根大通(JPMorgan)前贵金属业务员特伦茨(Christiaan Trunz)正在纽约布鲁克林联邦法院的听证会上招供，2007-2016年时间，他正在贝尔斯登(Bear Stearns)和摩根大通(JPMorgan)事业时间，曾欺骗愚弄措施支配贵金属价钱并从中得益。
2018年11月，摩根大通另一位前贵金属业务员约翰·埃德蒙兹(John Edmonds)招供，他与其他业务员合谋发展大宗商品价钱支配和讹诈业务，比方正在黄金、白银、铂金、钯金等大宗商品期货墟市宣告虚伪和误导性虚伪业务指令，从我方“所创修”的不屈允墟市得益。
值得细心的是，这些业务员所招供的贵金属价钱支配手段，与眼前摩根大通所招供的欠妥业务举止简直“千篇一律”。
详细而言，这些业务员都是发出虚伪指令，向贵金属期货墟市注入巨额虚伪业务指令和误导性 业务讯息以“愚弄”其他投资者，从而让贵金属期货价钱朝支配者期望看到的价位动摇，从而令他们得回巨额收益的同时，不知情的投资者却遭遇不小亏损。
埃德蒙兹还招供，他是从众位资深业务员学到这种“极具讹诈性”的“幌骗”手段，并正在上司答应的环境下，亲身推行数百次“讹诈”业务得益。
别的，美王法律部分还细致刻画了爆发正在2012年10月12日的一次价钱支配精确历程，当天埃德蒙兹向芝加哥商品业务所发出扔售402份白银期货合约的业务指令，令墟市误认为白银价钱走低而跟进扔售，但这些业务指令正在践诺前全数捣毁，结果是他以低于墟市的价钱买入6份白银期货看涨合约，当白银价钱光复平常后，他告捷“坐收”此中的价差收益。
别的，浩繁华尔街投资机构还浮现，2008-2012年时间，逐日白银定盘价通告前后的价钱走势均相当诡异——
正在定盘价通告前，总有人仿佛正在“卖力”压低价钱；正在定盘价通告后，白银价钱又很疾光复平常估值，此中不清扫有机构正在人工压低订价盘从中图利。
结果，数千亿美元的白银衍生品业务都是以定盘价行动参考基准，定盘价被人工压低的最大好处，便是让支配者手里的白银衍生品业务头寸得益几率大增，即使误判价钱涨跌，也可能通过支配定盘价规避巨额亏损。
正在道明证券(TD Securities)大宗商品战术主管Bart Melek看来，恰是这些摩根大通前业务员的“认罪”，令摩根大通的白银价钱支配证据链逐渐“浮出水面”。
摩根大通正在纽约、伦敦、新加坡的八名未签名协谋者参加了长达众年的欠妥投资业务，进而支配贵金属价钱与“讹诈”客户。
美邦联邦考查局(FBI)驻纽约助理局长William F.Sweeney Jr默示，这三位摩根大通高管及协谋者的价钱支配手段相当庞大，不只影响贵金属价钱平常动摇，还导致干系银行的不知情客户受损。
前述谙习案件考查历程的投行人士显现，通过考查审问，干系部分浮现摩根大通这些业务员正在黄金、邦债期货等墟市“如法炮制”，欺骗虚伪下单与幌骗举止“人工支配”黄金期货、邦债期货价钱动摇从中图利。
这迫使摩根大通不得不连忙答应付出9.2亿美元罚金完了讼事，不然干系部分不断深远考查不妨会挖出更大的价钱支配秘闻与证据链，导致摩根大通声誉受到更厉肃的负面冲锋。
此次摩根大通认罚9.2亿美元，能否给投行逾百年涉嫌支配贵金属价钱彻底划上歇止符，仍是未知数。
伦敦白银和黄金的定盘价不断由五大黄金做市商(洛希尔邦际投资银行、瑞士信贷第一波士顿银行、加拿大枫叶银行、德意志银行、汇丰银行)与三透露银做市商(德意志银行、汇丰银行、加拿大丰业银行)通过对照业务订单，再敲定基准价钱。
这个定盘价影响着数万亿美元范畴的黄金白银衍生品业务盈亏。值得细心的是，由投行敲定白银、黄金定盘价的操作形式，分散延续了117年与95年。
然则，跟着近年白银黄金期货价钱屡屡浮现卓殊动摇景象，2010年起，针对大型投行涉嫌支配黄金白银价钱图利的争议不断不休，给五大黄金做市商与三透露银做市商组成浩瀚言讲压力。
2014年4月，德意志银行断定退出伦敦的金银定盘价席位，来历是德意志银行、汇丰银行、加拿大丰业银行正在美邦被控滥用逐日白银业务价的特地身分，试图支配银价获取欠妥利润。
4个月后，伦敦金银墟市协会(LBMA)断定对白银定盘价造成机制做出浩瀚蜕变，由芝加哥商品业务所(CME)和讯息任职供应商汤森途透接办白银定盘价干系事业，即CME供给价钱平台和通常照料业务的算法，汤森途透掌管干系行政束缚和料理事业，新的白银定盘价造成机制将改由拍卖断定(而不再是投行比对业务订单敲定)，并引入可供审计的电子化订价，晋升其威望性与透后度。
一位对冲基金司理告诉记者，德意志银行，汇丰银行，加拿大丰业银行之因而放弃白银定盘价话语权，一是迫于干系部分的价钱支配考查压力，假使避过了CFTC考查，但越来越众地措施院与法律部分起源介入白银价钱支配考查，一朝“毕竟曝光”，投行将际遇巨额罚款与交易从厉囚系压力，所以主动放弃白银定盘价话语权，某种水准能“缩减”一面考查压力；
二是他们心存“丢车保帅”的企图，即面临日益澎湃的黄金白银价钱支配质疑，投行情愿“仙游”白银定盘价话语权，也要“保住”黄金定盘价。
结果，当时金融墟市矛头闭键指向白银价钱支配，投行很忧虑这波考查压力会很疾延长到黄金范畴，所以早早仙游白银定盘价话语权，期望尽早平息墟市考查心理，缓解黄金价钱支配考查压力。
周强显现，蜕变后的伦敦白银定盘价造成机制来自实质的现货成交价，不再是所谓的业务报价，此举的好处是彻底杜绝某些投行通过人工虚伪下单“变更”业务报价，为我方谋取不菲收益。
2015年伦敦金银墟市协会(LBMA)与伦敦黄金定盘价公司(LGMFL)曾发奋说服五大投行做市商，联手对伦敦黄金定盘价询价业务机制做出蜕变，蕴涵引入一家第三方机构接办伦敦黄金定盘价的束缚事业，并将参加定盘价询价的机构由原先五大做市商，拟扩充至14家环球大型金融机构。
值得细心的是，正在投行涉嫌支配Libor(资金拆借利率)倍受墟市诟病后，英邦央行断定从本年7月起通告英镑隔夜指数均匀利率(Sonia)的逐日复合指数以代替Libor，并加疾从Libor向Sonia转换的经过，美联储则引入基于美邦邦债回购墟市实质业务利率的全新参考利率体例SOFR(隔夜担保融资利率)以代替Libor，都获得不错的恶果，由于它们无形间抬高了资金拆借利率造成机制的透后度与威望性，进而晋升墟市业务的刚正性。
然而，新的白银定盘价造成机制未必能彻底变更投行正在白银墟市的浩瀚影响力。结果，投行正在贵金属墟市具有巨额现货与期货头寸，其一举一动照旧能给贵金属订价动摇形成健壮的影响。
数据显示，截至 2019 年 7 月底，摩根大通正在纽约金属业务所持有约 1.5 亿盎司白银现货，一度占纽约金属业务所可交割白银库存的逾50%。所以，全盘白银墟市参加者都正在亲热眷注摩根大通所宣告的白银价钱动摇陈诉，行动他们营业白银的要紧参考按照。
“即使投行遗失了白银定盘价订价话语权，但它可能通过本身宏伟的持仓施加影响，令白银价钱朝着他们所预期的价钱动摇。”他坦言。
记者众方会意到，摩根大通之因而正在白银范畴具有如斯健壮的订价话语权，源自它对贝尔斯登的收购。正在1999 年头“股神”巴菲特买入 1.3 亿盎司白银，正在2006年得益退出后，贝尔斯登连忙接棒，一度成为纽约金属业务所最大的白银业务商。然则，2008年次贷危害发作导致贝尔斯登崩溃，令后者差点失落白银墟市的健壮掌控力。
所幸的是，摩根大通行动“白衣骑士”收购了贝尔斯登，摇身一酿成为白银墟市的大玩家。
目前，摩根大通对白银墟市的健壮订价话语权，不光发扬正在其具有宏伟业务所库存与沽空期货头寸，还正在于它向巨额白银开采商供给用于开采的机闭性融资产物，从而驾驭白银实质开采量与供应状态的最新最全讯息，足以助助他们提前预判价钱走势得益。
更要紧的是，摩根大通还可能通过安排机闭性融资产物的利率，变相影响开采商变更开采铺排，从而令白银实质供应量朝着投行所期望看到的数据变更，进而变更白银价钱走势从中图利。
墟市外传，眼前摩根大通不光持有逾5亿盎司白银储藏，通过“掌控”白银开采商的资金链，还影响着数亿盎司白银开采经过。
值得细心的是，10月16日凌晨美邦商品期货业务委员会(CFTC)通过投票审议，断定对机构正在原油、金属等10众种热门期货业务墟市设定持仓头寸上限，以遏止太过谋利与价钱支配等景象。
但此举能否衰弱摩根大通等大型投行的影响力，仍是未知数；由于投行可能通过庞大业务实行“分仓”，正在适合上述新囚系规则环境下照旧驾驭巨额白银交割库存与期货空头头寸，进而“干扰”价钱走势。
正在众位对冲基金司理看来，要彻底杜绝投行对贵金属价钱的支配，照旧任重道远。
除了强制央求投行正在更大领域披露贵金属、邦债期货自营业务的持仓与业务数据、以处置墟市讯息过错称题目；干系金融囚系部分还需加疾黄金、邦债期货基准价钱造成机制的大幅蜕变，令干系订价盘更具透后度与威望性。
正在黄金定盘价蜕变枢纽，假使伦敦金银墟市协会(LBMA)一度妄图将黄金定盘价机制转交给洲际业务所(ICE)，并启动电子竞价平台以晋升黄金定盘价造成机制的透后度与威望性，但此举遭到汇丰银行、摩根大通等大型投行的抵 制——他们对峙正在保存现有伦敦黄金定盘价询价业务机制(OTC形式)的根本上，逐渐填充伦敦黄金定盘价造成机制的透后度。
所谓OTC形式，即每天上午10时30分和下昼3时，汇丰银行、巴克莱银行(通过收购洛希尔邦际投资银行成为黄金做市商)等五大黄金做市商代外正在一个被称为“黄金屋”的办公室议论眼前伦敦黄金定盘价。
详细而言，最先由占领主席地位的做市商凭据前一天夜间伦敦墟市收盘之后的纽约黄金墟市价钱，集合当天早盘香港黄金墟市价钱给出一个恰当的开盘价，其他四家黄金做市商随即将这个开盘价报给业务室，并遵从这个价钱实行业务，再将全盘业务与黄金供需闭联实行叠加联络，最终得出定盘价。
“正在遗失白银定盘价话语权后，大型投行毫不愿再遗失黄金定盘价订价权。由于黄金业务范畴与联系资产价钱动摇影响水准远远越过白银，影响着投行数万亿金融衍生品敌手盘业务的盈亏，是他们务必拼死保卫的特权。”周强夸大说。
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