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　　纽约商品交易所黄金实物交割为何提高环球最大的黄金期货贸易所纽约商品贸易所的实物交割量本年已到达汗青最高程度（睹下图）。6月份，本质交付了170众吨（550万盎司）。广泛情状下，交货是“可能马虎的”，那么是产生了什么转变？

　　有三个成分导致纽约商品贸易所（COMEX）的实物交割本年创下汗青新高：纽约期货需求强劲、纽约期货价值与伦敦现货黄金价值之间的连续价差，以及套利。

　　环球黄金墟市的一个紧要转变产生正在2020年3月23日。那天，纽约的黄金期货价值劈头比伦敦的现货金价值高潮。从那今后，这种差异不停存正在，即使它持续扩展和缩小。

　　正在3月23日之前，因为套利，伦敦墟市（现货）和纽约墟市（近月期货合约）的价值老是趋同。比方，倘使期货价值高于现货，套利者就会“买进现货卖出期货”，直到价差终结。不然套利者会买进现货、卖出期货直到期货合约到期，由于到期工夫货合约的价值会与现货价值趋同。正在这个例子中，咱们可能看到纽约的强劲需求将转化为伦敦的现货进货。

　　值得提防的是，当一个期货贸易者将本人的头寸转入下个月，而他最初的期货买入被套利者转换成伦敦的现货买入，那么套利者正在体系层面上也会将其头寸实行滚动。当然，相反的情状也产生了。当期货贸易价低于现货时，套利者会“买进期货，卖映现货”，直到价差终结。

　　自本年3月23日此后，期货不停正在现货上方贸易，即使价差不是固定褂讪的。于是，套利者无法包管纽约期货价值会与伦敦现货价值趋同。如上所述的套利贸易，通过正在两个墟市的头寸，城市出现危机。

　　套利者目前从价差中赚钱的做法是买入现货、卖出期货、将金属空运至纽约，并实物交割黄金。利润便是云云锁定的。倘使现货与期货的价差为每盎司40美元，套利者的利润为40美元减去运输、保障、仓储等本钱。

　　现正在可能剖判为什么纽约和伦敦之间连续的价差通过套利增进了纽约商品贸易所的实物交割量。

　　因为目前环球黄金墟市的卓殊情状，纽约商品贸易所的实物交割量有所抬高。纽约交付的黄金是从新加坡、瑞士和澳大利亚等现货墟市进口的。美邦直接从英邦进口是罕睹的，由于正在伦敦用400盎司金条贸易，正在纽约的首要期货合同需求较小的金条交货。

　　谁从正在纽约商品贸易所交割的套利者手中接货？也许这些人也是套利者。正在上面的图外中，可能看到“近月期货合约”和“下一个近月期货合约”之间的价差。这个价差也正在3月23日产生。套利者可能正在近来一个月买入，然后鄙人一个月以更高的价值卖出。随后，他们收受近期合同的交付，并交付日期更长的合同。

　　我能念到利差连续存正在的一个来因是，金条银行目前正在纽约商品贸易所的活泼度较低。以前，有机缘取得低价资金的金条银行往往实行套利贸易。